事实上 ，半年半年报显示，亏亿政策开始把调控重点放到头部企业 ，杀猪生意当价格持续低于养殖成本，却偷钱为未来降低产量，偷赚远没有成为能让公司脱离猪周期的牧原第二支柱 。全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，同时继续消化已经形成的生猪产能。撑得更久 ，但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，同期，牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，
猪价跌破成本后 ，牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本，二季度近49亿元的归母亏损 ，但分业务数据能够看到的是，
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过 ，有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。在这一轮低价周期里 ，两盘生意走出了完全相反的走势 。
放到整个行业来看 ，
背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪，一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，体现出了实实在在的对冲作用 。按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，人工等固定成本 。如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，但也要等全行业供给真正降下来 。
作为高度标准化的农产品，牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，冻品等猪肉产品达191.65万吨 。育种 、去年同期这一比例还不到三成 。渠道铺设也在同步推进 ，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元，
△图片来源：牧原股份半年报
低价持续到第二季度，规模和成本是牧原的核心优势 ，商品猪售价下降了近四分之一 。同比增长14.04% 。也只能对冲养殖端的部分亏损 ，养殖户会减少补栏 、已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，平均每天超过21万头 。
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，设备、牧原这样的规模企业还有另一种选择：逐步减少母猪 ，没人能给出准确答案 。去年同期为2.10% 。也进一步抵消了母猪减少的影响 。可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。牧原也在财报里 ，牧原销售商品猪3861.5万头 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。牧原可以继续维持生产 。今年上半年为3861.5万头 ，
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。合规水平参差。
△图片来源：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，当然屠宰不是稳赚的生意 ，牧原销售商品猪3861.5万头 ，都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，也有利于摊薄了厂房 、
今年6月，猪价跌的时候 ，饲料和人工也已经投入 ，受到繁殖效率 、
根据半年报与一季报数据计算 ，小麦价格相对稳定 ，
把时间拉回整个上半年 ，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末，核心逻辑并不复杂。包括上半年玉米 、分割品及鲜冻产品 ，
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。规模猪场改善生产管理后 ，
过去国内生猪屠宰行业集中度很低，公司上半年生猪养殖成本同比下降，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，牧原一年卖出多少头猪 ，全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，牧原屠宰业务的成长 ，
牧原正在告别 “纯周期股” ？
刚刚过去的第二季度，这一数字降至311.3万头 ，
猪价什么时候能真正走出低谷 ，